自去年9月觸及705美元的歷史高點至今，蘋果公司股價已累計下跌逾25%。這只昔日萬眾矚目的“金股”股價能否在今年成功翻身，分析人士看法不一。在科技行業(yè)知名分析師托尼·薩科納吉看來，蘋果公司正經(jīng)歷從“超高增長神話”向增長水平下降但具備高價值的消費品牌轉(zhuǎn)型，隨著蘋果的“轉(zhuǎn)型”，蘋果股東基礎(chǔ)也將從成長型投資者轉(zhuǎn)向價值投資者。“對長線投資者而言，蘋果提供了具有吸引力的增長前景、合理的估值以及顯著的投資價值。”

　　高增長神話面臨終結(jié)

 

　　盡管自去年9月以來，蘋果相繼發(fā)布了包括迷你iPad、iOS6、iPhone5在內(nèi)的一系列新產(chǎn)品，但其股價并沒有受到提振。自9月觸及股價歷史高點至今，蘋果公司市值已累計蒸發(fā)逾1800億美元，但目前仍是美股市值最高的公司。

　　股價大幅下跌反映出投資者對蘋果盈利能力下滑的擔(dān)憂。去年年底，花旗、瑞銀和美國派杰證券等多家機構(gòu)紛紛下調(diào)蘋果銷售和股價預(yù)期。不過據(jù)彭博統(tǒng)計，目前分析師對未來12個月蘋果股價預(yù)期均值為735美元，較當(dāng)前水平高出40%。知名財經(jīng)雜志巴倫周刊也在去年底的預(yù)測中仍將蘋果列為2013年十大金股之一。巴倫周刊認為盡管股價下跌，但“蘋果公司基礎(chǔ)仍然雄厚”，“蘋果利潤增長率下滑是事實，但考慮到該公司年銷售收入已經(jīng)高達1560億美元，這種情況可以理解。”

　　巴倫周刊指出在2013財年，蘋果預(yù)期市盈率僅為11倍，處于五年來最低點。如果不計算蘋果持有的每股128美元的巨額現(xiàn)金，其實際市盈率僅為8倍。即便進行分紅和溫和的股票回購，蘋果每年的現(xiàn)金增加量也有望達到400億美元。該公司在2013年還有提高分紅和進行更激進股票回購項目的空間，這都會給投資者帶來好處。

　　伯恩斯坦研究所科技業(yè)分析師托尼·薩科納吉認為，投資蘋果公司需要擁有長遠眼光，該公司正從“超高增長神話”轉(zhuǎn)變?yōu)樵鏊傧陆档跃邆涓邇r值的消費品牌。

　　薩科納吉預(yù)計未來三年蘋果銷售增長將放緩，2013年蘋果銷售增長率為22%，2014年下降至15%，2015年下降至8%。相比之下2012財年蘋果收入為1565億美元，增長率為45%。2011年增長率為65%。

　　“蘋果的增長正在放緩，這是必須的。”薩科納吉指出，如果蘋果未來五年的銷售增長還保持過去五年的速度，那么該公司的收入將達到1.2萬億美元，相當(dāng)于澳大利亞的國內(nèi)生產(chǎn)總值。薩科納吉將蘋果股價預(yù)期下調(diào)至750-800美元，同時將2013財年盈利預(yù)期從每股50.57美元下調(diào)至每股49.41美元。

　　不過薩科納吉指出，盡管蘋果增長放緩是事實，但其增速仍然強勁，且公司的創(chuàng)新傳統(tǒng)為其帶來巨大價值。未來投資者可以對蘋果的低成本的iPhone、智能電視和廣告銷售收入、電子商務(wù)等予以關(guān)注。

　　創(chuàng)新能力決定未來表現(xiàn)

　　2012財年蘋果70%的銷售收入來自iPhone和iPad，不過在智能手機和平板電腦領(lǐng)域，蘋果的優(yōu)勢正在減弱。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2012年第三季度，蘋果在全球智能手機市場出貨量中的份額僅為14.6%，低于2011年第四季度和2012年第一季度23%的峰值。與此同時，三星電子當(dāng)季市場份額增長至31.3%。三星電子8日公布的報告顯示，該公司去年第四季度的營業(yè)利潤將達到81億美元到85億美元，創(chuàng)下季度利潤新高。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，考慮到在智能手機市場，三星等公司正積極搶占市場份額，如果蘋果無法繼續(xù)推出革命性產(chǎn)品，其優(yōu)勢將逐步消失。巴克萊分析師雷特茲認為，“蘋果CEO蒂姆·庫克目前面臨的最大挑戰(zhàn)是從谷歌和安卓產(chǎn)品的競爭中脫穎而出。”

　　《華爾街日報》9日援引知情人士消息稱，蘋果公司正在開發(fā)一款低端iPhone，一款比旗艦機更便宜的iPhone最早有望在今年晚些時候推出。這是蘋果在其智能手機至高地位出現(xiàn)下滑之際對其公司戰(zhàn)略的一次重大調(diào)整。知情人士稱，早在2009年蘋果就已經(jīng)開始考慮推出廉價版iPhone，以奪取市場份額、吸引新消費者。

　　在不少投資者看來，蘋果公司只有推出新的革命性產(chǎn)品，才能再次點燃股價上漲的引線。目前消費者對蘋果的新期待集中在電視產(chǎn)品上，但也有分析師懷疑該產(chǎn)品可能不會對公司利潤做出太大貢獻。

　　巴克萊分析師雷澤斯認為，通過整合以iOS為主導(dǎo)的電視服務(wù)和改進iCloud，蘋果能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面。“這些新的服務(wù)能夠讓投資人重塑信心。我們認為，亞馬遜和谷歌在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的洞察力上要強于蘋果，蘋果必須在這一方向上進行創(chuàng)新。”

 

 

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